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美国原油需求拐点迟迟未至 原油市场何时能迎来“冬日暖阳”?
2019-11-28 13:55:55 金联创能源 王晶  浏览模式:【 】字号 【繁体

  虽然本月以来,国际原油期货价格表现为整理略偏强的走势,整体价位较10月份期间略有抬升。但从美国能源信息署(EIA)公布的周度数据情况来看,自9月中旬以来,美国原油对外需求持续减弱,期间仅10月25日当周曾录得短暂回升。从上周美国能源信息署(EIA)发布的截至11月15日的最新一期周度数据来看,美国原油对外需求在周期内仍未出现季节性需求回升迹象,且需求量较去年季节性低值(出现在2018年11月30日当周)仍低出100万桶/日左右。


  具体数据来看,EIA最新周度数据显示,截至11月15日当周,美国原油库存增加137.9万桶至4.5038亿桶,其中库欣地区原油库存下降229.5万桶。同期,美国汽油库存增加175.6万桶,精制馏分油库存下降97.4万桶,为2018年6月8日以来最低。


  截至11月15日当周,美国国内原油产量连续第二周维持在1280万桶/日的记录高位。美国炼厂产能利用率为89.5%,环比上升1.7%,炼厂日原油加工量增加51.9万桶/日至1643.5万桶/日;美国商业原油净进口量为294.5万桶/日,环比日减17.2万桶,为连续第二周录得下降。


  据个人测算结果来看,11月15日当周,美国原油对外需求下降36.9万桶/日,为连续第三周录得减少;美国成品汽油需求下降25.1万桶/日,仍处于季节性高位附近;美国精制馏分油(柴油)需求增加14.3万桶/日,为连续第8周录得增加,接近2018年年初以来的最高水平。


  从近两年的美国原油对外需求变化量情况来看(见图四),目前仍处于冬季前的需求下降周期内,且11月15日当周数据较去年同期(11月15日当周)约减少了203万桶/日。较去年季节性低点(11月30日当周)仍低出100万桶/日左右。


  从往年行情来看,随着时间临近12月份,美国炼厂装置陆续结束季节性检修并恢复生产将带来季节性的加工量回升预期,且圣诞节前后美国居民的出行意愿增加也将刺激燃油需求出现提升。但考虑到目前美国成品汽油和馏分油需求已处于季节性的相对高点,接近去年同期水平,受年内全球经济增速放缓的大背景下终端需求难以实现过大突破,因此后市美国炼厂开工回升后,可能出现的情况是,原油需求出现增加,但燃油库存将面临新的累库压力,这将限制油价的上行空间。


  而目前国际原油市场需求面的疲软表现不仅仅出现在美国地区,近期发布的数据显示,在10月份期间欧洲和印度地区也同样遭遇了炼厂活动下降和原油需求减弱的情况,这也反映出在经济增速滞缓和贸易摩擦频发的大环境下,原油终端需求在年内遭遇了一定损伤。


  11月21日,石油观察机构Euroilstock公布的最新调查数据显示:欧洲10月炼油厂产量为1017.5万桶/日,较9月下降2.6%,同比下降4.1%。受此影响,欧洲10月炼油厂原油使用量为976.6万桶/日,环比下降1.2%,同比下降2.5%。欧洲10月汽油产量为221万桶/日,环比下降4.9%,同比下降10.2%。欧洲10月燃油产量为93.5万桶/日,环比减少6.4%,同比减少16.4%。


  月内早期,曾有国外机构公布的计算结果显示,当时西北欧炼油业务利润率转为负值,降至每桶约负0.49美元,为2013年10月以来的最低水平。贸易商们表示,近来汽油和燃料油利润率的大幅下降加速了这一跌势,中间馏分油的相对强势未能使整体利润率保持在正区间。咨询公司Petromatrix在本月19日发布的一份报告中称:"停工检修炼油厂的恢复生产严重降低了炼油厂的经济效益,这并不是全球石油产品需求强劲的迹象。"


  11月25日,印度政府发布的最新数据显示,10月份期间印度原油进口量同比下降8.5%至1930万吨,同比跌幅为自今年6月份以来最大的一次。此外,因9月份受到炼厂检修影响,印度在当月间的原油进口量曾跌至1682万吨,创下2017年2月份以来的最低水平。有日前发布的船运数据显示,10月期间欧佩克原油在印度原油进口总量中的占比降至73%,为至少2011年以来的最低水平,9月期间占比量约为81%。而同期印度从美国进口的石油达到创纪录的33.6万桶/天,约占进口总量的7.5%。


  综合来看,后市国际原油需求的增加仍主要依托于美国炼厂开工率的季节性回升和冬季原油需求复苏,而目前正处于去年录得的季节性需求低点附近。考虑到美国能源信息署(EIA)的周度数据发布一般情况下有5天的延迟,因此未来三期的EIA周报中,我们将有更多机会观测到美国原油季节性拐点的到来。而在此之前,国际油价上行动能可能更多来自于有关支持OPEC+延期减产的立场表态或中美贸易协议的乐观进展消息所提供,而不是来自于需求面的改善。

 
Tags:美国 原油  
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