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招商局统一物流上市平台
2018-03-13 21:18:59 航运交易公报 刘俊  浏览模式:【 】字号 【繁体

  2月28日,外运发展(600270.SH)发布的《中国外运股份有限公司换股吸收合并中外运空运发展股份有限公司暨关联交易预案》(换股预案),称其控股股东中国外运(00598.HK)拟以换股方式吸收合并外运发展。这意味着,在完成对招商局物流和外运发展的收购和合并后,中国外运将成为招商局集团物流板块唯一的上市平台,物流板块的整合宣告完成。

  从“H”到“A+H”

  中国外运是具有领先地位的综合物流供应商,主营业务包括货运代理、专业物流、仓储与码头服务、物流设备租赁和其他服务。中国外运拥有广泛而全面的国内服务网络和海外网络,能提供全方位、一站式综合物流服务和解决方案,并在市场竞争中居于领先地位。

  外运发展是中国外运旗下从事现代物流业务的核心企业,坚持以专业化的航空物流为主营方向,经过多年的成长,外运发展已在中国航空货运代理行业确立了领先地位。近年来,外运发展将原主要业务重新梳理调整为空运货运代理、电商物流和专业物流三大业务板块。

  根据换股预案,招商局集团直接持有中国外运23.85%的股份,通过中外运长航集团间接持有中国外运42.47%的股份,合计持有中国外运66.32%的股份,为中国外运的实际控制人。中国外运持有外运发展股票约为5.52亿股,持股比例为60.95%,为其控股股东;其他公众股股东持有余下的39.05%股权。

  按照换股预案,中国外运将向外运发展所有股东发行中国外运A股股票,以置换外运发展股票。换股完成后,中国外运将作为存续企业,承继外运发展的全部资产及负债,外运发展则将终止上市并注销法人资格。

  根据换股预案,外运发展A股的换股价格为每股20.63元,中国外运此次A股发行价格为每股5.32元,中国外运换股吸收合并外运发展的换股比例为1:3.8778。目前,外运发展总股本约9.05亿股,除中国外运持有的外运发展股份外,参与此次换股的外运发展股份合计约3.54亿股。按照上述换股比例计算,则中国外运为此次换股吸收合并发行的股份合计约13.71亿股。

  本次交易完成后,中外运长航集团直接及间接持有中国外运的股权比例为34.62%,招商局集团直接持有中国外运的股权比例为19.44%,两者合计持股比例为54.06%。中外运长航集团仍为中国外运的控股股东,招商局集团仍为中国外运的实际控制人,最终实际控制人仍为国务院国资委(见表)。中国外运则成为拥有“A+H”双上市平台的物流企业。

  全面整合海陆空运资源

  近年来,中国新零售行业发展迅猛,综合物流服务需求显著提升,物流细分子行业呈逐步融合发展态势,传统的按照运输方式划分物流业务板块的组织模式已无法有效满足市场需求。本次换股吸收合并完成后,中国外运和外运发展将实现海运、陆运、空运等物流资源全面整合,有助于提升综合物流服务能力,有助于增强核心竞争能力和行业影响力。

  与外运发展相比,中国外运是世界领先的综合物流服务商之一,拥有更为广泛的物流资源和物流综合服务能力,回归A股将有利于中国外运品牌影响力的提升,有利于业务发展与资本市场的有效互动,有利于未来的长远发展和全体股东的整体利益;另一方面,本次合并完成后,中国外运作为存续企业,将实现“A+H”资本运作平台的搭建,可在H股市场和A股市场开展资本运作,有利于进一步拓宽融资渠道,扩大品牌影响力及提升竞争力,为未来的业务发展和兼并收购提供有力的资本支持。

  从业绩上看,2014年、2015年、2016年和2017年前三季度,中国外运的营业收入分别为476.14亿元、459.35亿元、472.07亿元和423.52亿元,实现归属母公司所有者净利润分别为12.31亿元、14.93亿元、16.29亿元和13.15亿元;外运发展的营业收入分别为41.71亿元、43.53亿元、49.50亿元和42.35亿元,实现归属母公司所有者净利润分别为6.17亿元、10.10亿元、9.95亿元和9.72亿元。可以看出,外运发展的营收尽管远不及中国外运,但是收益率却远高于中国外运。由此可见,对于中国外运而言,合并外运发展是一桩好买卖。

  中国外运通过换股方式吸收合并外运发展,从而实现物流资源整合、发挥协同效应的目的。但是本次换股吸收合并涉及的资产及业务范围大、牵涉面广,合并后交易双方在资产、战略、业务、人员和组织架构等方面将进一步整合。由于合并双方在内部管理制度、日常经营模式等方面存在一定差异,存续企业在整合过程中可能面临一定的整合风险。

  统一物流上市平台

  2017年8月,中国外运宣布以54.5亿元收购招商局物流,从而宣告招商局物流板块的整合以外运系为主,如今中国外运吸收合并外运发展,则意味着招商局物流板块整合进入尾声。

  回想2014年,招商局集团提出发展现代物流业的“1544战略”。所谓“1”即打造“中国领先的全供应链物流服务商”;“5”即立足“五化”(集约化、网络化、信息化、标准化和国际化);“4”即融汇“四流”(物流、商流、资金流和信息流);“4”即贯通“四网”(公路网、铁路网、航运网和空运网)。“1544战略”的核心是发展,具体要求是做大规模、做强能力、做优业绩,实现招商局集团物流板块“海陆空、江海洋”的立体发展,实现“世界一流”的宏伟目标。

  招商局集团拥有金融、地产和交通三大板块主要业务,近年来招商局集团资本运作频繁,在业务版图扩张的过程中,物流板块将作为连接各板块的支撑性业务成为招商局集团的重要发展方向。

  伴随着2015年年底中外运长航集团并入招商局集团,基于中外运长航集团在物流行业的强大影响力,物流板块成为招商局集团首个开启重组整合的板块。如今未到三年时间,招商局集团物流板块即将形成以中国外运为统一且唯一的上市平台,旗下物流资源的深度整合值得期待。

 
Tags:招商局 物流平台  
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